五张图表看懂CoinGecko加密交易所TradFi业务报告

来源：CoinGecko；编译：Shaw，金色财经

自 2025 年初以来，加密交易所早已突破自身最初的业务范畴，开始布局传统金融（TradFi）市场底层资产。监管政策逐步完善、大批新型现实资产代币化发行机构涌现，再加上分销基础设施持续优化，多重因素共同加速了这一转型。借此契机，各大交易平台快速扩充现实世界资产（RWA）产品线，覆盖股票、交易所交易基金（ETF）、大宗商品、外汇以及上市前股权合约等品类。

本报告梳理 2025 年 1 月至 2026 年 5 月这 17 个月期间，头部中心化与去中心化加密交易所的现实资产、传统金融类产品发展现状。

五大核心亮点

• 17 个月内，加密交易所上线现货、永续合约类现实资产产品共计 358 个

• 2026 年 5 月现实资产永续合约成交额达 3470 亿美元，币安、MEXC、Hyperliquid 位居交易量前三

• 2026 年代币化股票永续合约总成交额已超越 2025 年全年，美光科技、Circle、英伟达为交易热度最高的资产

• SpaceX 是交易最活跃的 IPO 前股权资产，2026 年 5 月单月成交额 3.05 亿美元

• 正式上市前，各大主流交易所的 SpaceX 上市前股权交易价格区间为 155 至 170 美元，最终价格与该股实际开盘价偏差控制在 5% 以内

1. 17个月内，加密交易所共上线358款RWA现货与永续合约产品

2025 年初至今，MEXC、Gate、WEEX 三家交易所上线的现实资产现货与传统金融永续合约产品数量位居行业前列。MEXC 延续其加密币种激进上币策略，在此期间上线 199 个现实资产现货、159 个传统金融永续合约，合计 358 款产品。Gate 上币节奏同样密集，共上线 146 个永续合约，但现货仅 78 个，现实资产产品总计 224 款。WEEX 走相对温和的长尾布局路线，上线 84 个现货、108 个永续合约，现实资产合计 192 款。

Hyperliquid 与 Aster 仅推出现实资产永续合约，除此之外，12 家中心化交易所中有 5 家在传统金融业务布局上优先发展永续合约，现货为辅：HTX、币安、Crypto.com、Coinbase、OKX。过去 17 个月里，这几家平台仅上线 1 至 2 个现实资产现货标的。整体来看，各交易所平均上线 37 个现实资产现货产品，而永续合约平均上线数量达 75 个。

2. 2026年5月RWA永续合约成交额达3470亿美元，币安、MEXC、Hyperliquid交易量领跑

RWA 永续合约交易量实现指数级暴涨：从 2025 年初的 2.3 亿美元，飙升至 2026 年 5 月的 3471.7 亿美元，涨幅高达 1472 倍。今年年初至今，各交易所永续合约累计成交规模已突破 1.32 万亿美元，大幅超过去年全年 1042.1 亿美元的成交总量。

换而言之，2025 年 RWA 现货与永续合约的市场需求基本持平，但此后二者走势出现显著分化。2026 年传统金融永续合约的交易量已是现实资产现货的 8 倍以上。2025 年 11 月，RWA 永续合约成交额达 263.9 亿美元，首次超越现货 177 亿美元的成交规模。

币安、MEXC、Hyperliquid 成为传统金融永续合约交易的头部平台。过去 17 个月间，币安传统金融永续合约总成交额达 4986.6 亿美元；其月度市场份额 2025 年均值为 24.6%，2026 年进一步提升至 35.9%。MEXC 累计成交 3238.6 亿美元，2025 年平均市场份额 21.7%，2026 年为 22.8%。Hyperliquid 紧随其后，总成交额 2723.9 亿美元，2025、2026 年平均市场份额分别为 6.0%、19.8%。

3. 2026年代币化股票永续合约总成交额已超2025年全年，美光、Circle、英伟达为交易热度最高资产

在 13 家头部交易所中，代币化股票 2025 年 7 月月度初始成交额仅 8.3117 亿美元，此后规模大幅增长近 40 倍，至 2026 年 5 月达到 340 亿美元。交易最活跃的个股为英伟达、特斯拉，以及美光科技这类 AI 相关股票；美光科技成交额暴涨 17 倍，从 2026 年 4 月的 7.3621 亿美元飙升至 5 月的 131.6 亿美元。SK 海力士、三星等非美企业股票虽也属于 AI 相关标的，但二者交易活跃度远低于前者。

2025 年 11 月，Bitget 一度占据代币化永续合约绝大部分交易量，如今已被 Hyperliquid 与币安超越；截至 2026 年 5 月，币安独占 43.65% 的交易量份额。

尽管 WEEX 等更多中心化交易所陆续上线相关产品，但这类代币化股票的交易规模相较于现实市场原生股票仍微不足道，不足传统金融股票市场总成交额的 1%。

4. SpaceX是交易最活跃的IPO前股权资产，2026年5月单月成交额达3.05亿美元

2025 年第四季度，代币化 IPO 前股权品种交易持续低迷，但近期各大头部交易所该品类永续合约交易热度大幅飙升：成交额从 2025 年 4 月的 6051 万美元暴涨 1059.26%，至 2026 年 5 月达到 7.0144 亿美元。SpaceX IPO 前股权永续合约交易量独占鳌头，市场占比高达 43.55%，彼时距离其万众期待的 6 月 12 日纳斯达克上市仅剩不久；紧随其后的是 AI 企业 OpenAI 与 Anthropic。这三款 IPO 前股权合约合计占据 5 月该品类月度总成交额的 95.62%。

2025 年 11 月起，Hyperliquid 曾垄断 IPO 前股权永续合约赛道，但随着越来越多中心化交易所入局分食市场份额，如今其规模已落后于 OKX、WEEX 等平台。币安虽直至 5 月 21 日才上线 IPO 前股权产品，现已成为该品类永续合约交易量第一的平台。值得一提的是，Bybit、Kraken 等其他中心化交易所也于 6 月陆续上线 IPO 前股权标的；而 Hyperliquid 上的 Ventuals 板块已关停上市前股权交易市场，相关产品无法再交易。

5. SpaceX上市前，主流交易所的IPO前股权交易价格区间为155美元至170美元，最终成交与该股实际开盘价偏差不超过5%

临近 SpaceX 登陆纳斯达克上市当周，各大交易所的该股 IPO股权交易价格差异巨大。币安、WEEX 等平台上 SPCX 永续合约价格约 170 美元，而 Coinbase、Gate、OKX 等交易所给出的估值更低，约 155 美元。

随着本次 IPO 更多信息对外披露，6 月 10 日各大主流交易所的上市前交易价格逐步收敛至 160 至 165 美元区间。上市前两日，头部交易所的价格同步稳步上行，一度突破 180 美元关口。

上市当日，市场迅速消化新股发行定价相关最新消息并反映在上市前交易价格上，致使 6 月 12 日行情剧烈波动。最终，上市前交易均价收于 157 美元，较 SPCX 150 美元的开盘价高出 4.67%。